L'analyse technique est une chose, mais pour une paire comme l'EURTRY aux niveaux actuels il faut relativiser la situation. L'histoire nous montre qu'en octobre 2011 la Banque centrale de Turquie a augmenté ses taux de façon dramatique (de l'ordre de 350 points de base en une seule réunion). Cette annonce a été évidemment suffisante pour arrêter la baisse de la lire turque qui avait fortement chuté les mois précédents.
La BCRT a annoncé une augmentation de son taux "overnight" de 75 points de base en juillet. J'avais parlé avec Fabien de cette augmentation lors d'un de ses webinaires avant qu'elle soit annoncée. Malheureusement, une augmentation de 75 bps n'était pas suffisante pour entraîner un retournement de la lire turque cette fois-ci. Il faudra que la BCRT se montre plus agressive dans sa lutte de freiner la baisse du TRY.
Or, la grande différence entre 2011 et aujourd'hui se trouve au niveau de l'inflation en Turquie. La chute de la lire turque en 2011 avait alimenté une forte progression des prix. L'inflation se trouvait alors au-dessus de 10% tandis que la BCRT avait un objectif officiel vers 5,5%. Aujourd'hui, l'inflation mesurée par la progression des prix à la consommation est de l'ordre de 8,8% selon la dernière publication en juillet. On constate une accélération de cette progression depuis mai lorsque la lire turque a de nouveau chuté (l'inflation était à 6,51% en mai, puis 8,3% le mois suivant).
La BCRT se trouve donc dans une situation délicate vu la hausse de l'inflation. Une forte augmentation des taux va peser sur la création de crédit nécessaire pour faciliter l'investissement et donc la croissance. N'oubliez pas la déception des marchés émergents cette année et la fragilité de l'économie turque du fait de ses liens commerciaux étroits avec l'Europe qui vient tout juste de sortir de sa récession il semble. En même temps, la stabilité des prix est aussi nécessaire pour favoriser la consommation présente et future, et donc la BCRT pourrait être amenée à augmenter ses taux la
semaine prochaine (et oui, la prochaine décision est pour le 20 août!) pour les mêmes raisons qu'en 2011.
L'histoire nous montre donc que même en période de faible croissance avec des risques baissiers sur la demande comme en 2011, la BCRT est prête à agir sur les taux. Je pense que cette fois-ci, l'argument en faveur d'une nouvelle hausse des taux est même plus convaincant vu que les premiers signes de reprises se sont apparus en Europe ainsi que dans d'autres régions en Asie (Japon notamment).
Enfin, notez qu'en octobre 2011 l'inflation était de 7,66%, et le taux d'emprunt overnight de la BCRT était fixé à 9% avant la hausse qui l'a ramené à 12,5%. Aujourd'hui, l'inflation est de 8,8% et le taux d'emprunt overnight est fixé à 7,25%.
Personnellement, je trouve qu'il y a une marge de manœuvre pour une nouvelle hausse des taux de l'ordre de 75-100 bps la semaine prochaine. Je ne connais pas encore le consensus des prévisions, mais je serais étonné de voir un maintien des taux mardi prochain. Fondamentalement donc, les perspectives de l'EURTRY seraient baissières sous 2,58/59 si la BCRT monte ses taux encore mardi. Avec les perspectives baissières sur les taux de la Banque centrale européenne justifiées par les derniers discours de Mario Draghi, nous avons peut-être une nouvelle opportunité de vente de long terme qui se présente sur l'EURTRY.
Tradez selon les fondamentaux, exécutez selon les signaux techniques.
EURTRY, Barres journalières (bid)
P.S. : Fabien si tu veux une mise à jour sur la lire turque, je serai partant pour intervenir de nouveau rapidement lors d'une de tes webinaires.
Bons trades,
Adrian R.
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