Small Caps - Petites Capitalisations

[Fabien Labrousse]

Clément Duval - Keren Finance : marchés actions « les flux reviennent sur l'univers des small caps »

Le Courrier Financier
294 abonnés

Après une année 2020 très chahutée, les marchés financiers offrent de nouvelles perspectives d'investissement. Small Caps, High Yield européen, immobilier coté... Comment Keren Finance va-t-elle développer son expertise à l'international ? Où va-t-elle chercher de la performance en 2021 ?

Clément Duval, Directeur commercial chez Keren Finance, répond aux questions du Courrier Financier. L'entretien s'est déroulé ce jeudi 1er octobre 2020 à Lyon, dans le cadre de la 27e Convention Patrimonia.

https://youtu.be/ky0SGByoCI4

[Fabien Labrousse]

Zonebourse
20,6 k abonnés

Découvrez nos Services : https://www.zonebourse.com/services/sol ... dium=video
Formation Vidéo : "Investir en Bourse" : https://www.zonebourse.com/services/for ... dium=video

Retrouvez-nous sur Zonebourse : l'actualité boursière en temps réel, l'investissement en bourse, les conseils, les analyses et les cotations.
https://www.zonebourse.com/?utm_campaig ... dium=video

[Fabien Labrousse]

Le Courrier Financier
294 abonnés

Face à la crise sanitaire de 2020, les PME-ETI cotées affichent une grande résilience, d'après l'analyse de Portzamparc Gestion. Quelles perspectives en 2021 pour le segment des petites et moyennes valeurs ? Quels sont les secteurs les plus susceptibles de bénéficier du rebond économique ?

Bertrand Lamielle, Directeur Général de Portzamparc Gestion, répond aux questions du Courrier Financier. L'entretien s'est déroulé le jeudi 1er octobre 2020 à Lyon, dans le cadre de la 27e Convention Patrimonia.

https://youtu.be/Qpt0fy66eBM

[Fabien Labrousse]

PEPITOR
1,74 k abonnés

David Renan trader en nom propre sur actions répondra à notre question :
Pourquoi trader les smalls ?
Performance volatilité ... Une revue des raisons en 10 mn
Merci à David pour avoir accéder à notre demande

Consultez nos avertissements dans l'onglet communauté

[Fabien Labrousse]

[CiVault]

Small can have many meanings because it depends on what is being referred to

[Fabien Labrousse]

Jeudi, 18h !

SMALL CAPS : Guide de SURVIE avec Eric LEWIN

Découvrez le livre "13 conseils capitaux pour survivre en bourse" @Lextenso : https://www.lgdj.fr/13-conseils-capitau ... 82949.html

Retrouvez également Eric dans Marchés en Aparté, livre (recueil d'interviews) co-écrit par Fabien LABROUSSE (Fondateur de VideoBourse) et Benoit FERNANDEZ-RIOU @Lextenso : https://amzn.to/4iGhQDV

ERIC-OLIVIER LEWIN, Président de EL Consulting, Conseiller Municipal de Neuilly sur Seine @BFMBusiness @PublicationsagoraFrance @TVFinance @boursorama8428 @radioclassiqueradio : https://www.linkedin.com/in/eric-olivie ... -b3a94359/

Les small caps correspondent aux actions représentant de petites capitalisations (en opposition aux large caps / grosses capitalisations ou blue chips telles les entreprises composant le CAC 40)


Timeline :

00:00 Intro / générique

00:29 Parcours : la bourse, une vocation pour Eric, depuis le Palais Brongniart

02:02 L'époque des "tuyaux"

03:30 L'époque du parquet et de la bourse physique

05:12 Eric LEWIN en 2025 : rôles et activités (entre business et journalisme)

07:06 Le livre "13 conseils capitaux pour survivre en bourse"

09:55 Pourquoi se spécialiser sur les small (et mid) caps ?

14:45 Pièges, difficultés et dangers récurrents par rapport à l'investissement sur small caps

18:36 Belles histoires, opportunités et avantages de l'investissement en petites capitalisations boursières (small caps)

20:57 La diversification : indispensable ?

22:55 Existe-t-il des indices (et trackers / ETF) fiables pour suivre de manière diversifiée les small caps ?

23:51 Quel capital nécessaire pour vivre de ses investissements boursiers ?

26:45 Quels sont les 13 conseils capitaux pour survivre en bourse ? (OCA (Obligations Convertibles en Actions), OCABSA (Obligations Convertibles en Actions avec Bons de Souscription d'Actions), dividendes...)

31:29 Produits dérivés (produits de bourse, turbos, warrants, CFD...) : à déconseiller aux investisseurs particuliers (effet de levier, risques, gambling, mauvais résultats...)

33:59 Introductions en bourse (IPO) : à éviter ?

34:57 L'État : mauvais actionnaire ?

35:18 L'analyse fondamentale avant tout (avant l'analyse technique)

38:29 Des idées de dossiers chauds / d'opportunités sur les small caps pour 2025 ?

41:50 Le développement du private equity (sociétés non-cotées en bourse) concurrence les small caps

45:56 Conclusion, mot de la fin


Retrouvez Eric sur :

Twitter https://x.com/Eric_Lewin
LinkedIn https://www.linkedin.com/in/eric-olivie ... -b3a94359/


Illustration : Enzo V. https://x.com/enzovdsgn

[Fabien Labrousse]

[Fabien Labrousse]

Entretien avec Eric LEWIN, Président de EL Consulting, Conseiller Municipal de Neuilly sur Seine, Consultant @BFMBusiness @PublicationsagoraFrance @TVFinance @boursorama8428 @radioclassiqueradio : https://www.linkedin.com/in/eric-olivie ... -b3a94359/

Découvrez le livre "13 conseils capitaux pour survivre en bourse" @Lextenso : https://www.lgdj.fr/13-conseils-capitau ... 82949.html

Retrouvez également Eric dans Marchés en Aparté, livre (recueil d'interviews) co-écrit par Fabien LABROUSSE (Fondateur de VideoBourse) et Benoit FERNANDEZ-RIOU @Lextenso : https://amzn.to/4iGhQDV

"Souvent j'ai senti beaucoup beaucoup de choses sur des dossiers qui étaient complètement pourris parce qu'on sentait qu'il y avait un problème avec le Dirigeant : soit il aimait trop l'argent et quand on regardait dans le rapport annuel il faisait 10 millions de chiffes d'affaires et il se payait 1 million par an. Ouais. Soit tu avais des types qui avaient des trains de vie tu voyais que la Maserati était garé derrière... J'ai le cas d'une boîte (j'ai pas envie de la citer parce qu'on pourrait avoir un problème de diffamation) mais qui s'est introduite en bourse il n'y a pas longtemps, qui est dans dans l'informatique, où le Dirigeant m'a ramené en Ferrari chez moi alors que sa société perdait du fric... Enfin bon il y a plein d'exemples comme ça où tu sens très bien que quand tu rencontres le PDG, et c'est ce que je mets dans mon livre, la communication laisse à désirer. Moi si la communication laisse à désirer je ne reste pas dans un dossier, d'ailleurs moi j'ai une notation très particulière quand je vois des boîtes : il y a à peu près 5... Je note sur 20 disons un peu comme comme une agence de notation sauf que eux ce sont des lettres : il y a 5 sur la communication, il y a 5 sur les ratios boursiers classiques (PE, VE sur CA, il y a...)"

[Fabien Labrousse]

Entretien avec Eric LEWIN, Président de EL Consulting, Conseiller Municipal de Neuilly sur Seine, Consultant @BFMBusiness @PublicationsagoraFrance @TVFinance @boursorama8428 @radioclassiqueradio : https://www.linkedin.com/in/eric-olivie ... -b3a94359/

Découvrez le livre "13 conseils capitaux pour survivre en bourse" @Lextenso : https://www.lgdj.fr/13-conseils-capitau ... 82949.html

Retrouvez également Eric dans Marchés en Aparté, livre (recueil d'interviews) co-écrit par Fabien LABROUSSE (Fondateur de VideoBourse) et Benoit FERNANDEZ-RIOU @Lextenso : https://amzn.to/4iGhQDV

"Grosso modo une société quand elle a besoin d'argent il faut bien comprendre : soit elle fait une augmentation de capital, c'est classique, soit elle lève des fonds auprès de sa banque, mais parfois elle peut ni faire d'augmentation de capital ni lever des fonds parce que sa situation financière est très malsaine et donc elle passe par des OCABSA, ça veut dire qu'elle fait, avec un intermédiaire financier, un contrat selon lequel elle lui cède des actions avec une décote de 5 %. Mais ce sont des actions nouvelles qui sont créées et donc dans ce cas de figure tu as multiplication d'actions et tu as en plus l'intermédiaire qui comme il a une décotte de 5 % vend très vite les actions donc tu te retrouves avec des titres qui valent 0,001, tu as du Cybergun, tu as du Neovacs, tu avais du Pharnext avant sa liquidation judiciaire, tu as du Metavisio qui font ce genre de choses et ça c'est destructeur pour l'actionnaire, et je dis : vous ne touchez pas ! Dès que vous voyez le mot ORNAN ou OCABSA vous ne touchez pas à ce genre de de produits parce que la déflagration est monstrueuse, et moi j'ai des j'ai des gens que je connais qui me disent : "non mais attends moi j'ai moyenné, l'action a perdu 99%...""

[Fabien Labrousse]

Entretien avec Eric LEWIN, Président de EL Consulting, Conseiller Municipal de Neuilly sur Seine, Consultant @BFMBusiness @PublicationsagoraFrance @TVFinance @boursorama8428 @radioclassiqueradio : https://www.linkedin.com/in/eric-olivie ... -b3a94359/

Découvrez le livre "13 conseils capitaux pour survivre en bourse" @Lextenso : https://www.lgdj.fr/13-conseils-capitau ... 82949.html

Retrouvez également Eric dans Marchés en Aparté, livre (recueil d'interviews) co-écrit par Fabien LABROUSSE (Fondateur de VideoBourse) et Benoit FERNANDEZ-RIOU @Lextenso : https://amzn.to/4iGhQDV

"En fait le monde des small caps ça fait 5 ans qu'il est en forte baisse par rapport au CAC 40, il y a un écart de valorisation qui est monstrueux, il est de 20 % par rapport au CAC 40 alors que historiquement les small caps avaient une survalorisation de 15 %, il est de 30 % par rapport au monde du private equity, pourquoi ? Parce qu'il n'y a pas beaucoup de volumes et surtout avec l'inflation, Ukraine / Russie, les problèmes budgétaires de la France... On n' pas envie d'acheter les small caps, on a plus envie d'acheter des grosses capitalisations. Je rappelle que les sociétés du CAC 40 c'est 80 % de leur chiffre d'affaires à l' international, dans les small caps c'est surtout franco-français, donc quand on voit la folie avec ce Michel Barnier, ce François Bayrou qui revient sur l'imposition, qui fait une surtaxe pour les grandes entreprises, qui revient sur la CVAE, tu n'as pas envie d'acheter en France. Ceci dit moi mon feeling c'est que les small caps il va y avoir beaucoup d'opérations financières cette année et en fait on va être tiré par les opérations financières. Alors, je peux te donner pas une ou deux valeurs, il y a une dizaine de boîtes qui pourraient faire l'objet d'opérations."

[phil nfp]

7 septembre .png (63.91 Kio) Consulté 39622 fois

[Thomasunern]

Hi everyone!

[phil nfp]

Théoriquement, le capital nécessaire pour prendre sa retraite anticipée (et vivre donc de ses rentes) correspondrait à 25 fois le montant de ses dépenses annuelles : si ces dépenses s’élèvent à 30 000 euros, il faudra se constituer un patrimoine de 750 000 euros.

[phil nfp]

https://www.lafinancepourtous.com/decry ... inanciere/

[Fabien Labrousse]

De 0 à 2 000 000€ en bourse : le parcours inspirant de David Renan @DR-BOURSE

Découvrez comment David Renan a transformé 14 000€ en plus de 2 millions d’euros grâce à la bourse et au trading. Stratégies, erreurs, succès, et conseils pratiques pour particuliers.

Offres et formations David Renan : -20 % avec le code videobourse → https://drbourse.com/formations/

Plateforme de trading ProRealTime


Chapitrage :

00:00 Intro

00:28 Présentation et parcours de vie / scolaire / carrière de David Renan

04:29 Ses débuts en bourse (SSII, actions, abondement, épargne salariale)

06:25 Explosion de la bulle internet puis 11 septembre 2001 (krach boursier)

06:48 Les warrants

08:31 Nouveau départ en bourse avec un capital de base de 25 000€ : small caps dans le secteur de l'informatique

10:24 120 000€ de capital en 2008 : le succès se dessine, mais la crise des subprimes survient (période SRD sur les valeurs bancaires pour David)

15:03 250% de performance ! 2009 : année record / changement de dimension (400 000€ de capital, réduction du livre "Investir dans les Small Caps : ce qu'il faut savoir pour gagner gros" : https://amzn.to/4bnHKdI)

19:07 2011 : la crise grecque frappe de plein fouet le capital de David (année flat)

20:46 600 000 / 700 000€ à partir de 2012

21:48 2015, départ de Paris pour le sud de la France : trading à temps plein ! (et services annexes : formation, coaching, accompagnement, signaux, Discord... https://drbourse.com/formations/ (-20 % sur toutes les offres et formations de David avec le code : videobourse)

26:16 Partenaires (notamment Tino & Mickaël Landreau de MTTrading @lepodcastdelabourse )

29:04 1 000 000€ de capital et + ! La vie d'investisseur / trader de David aujourd'hui

31:25 Les années compliquées / négatives : 2018 (krach sur les small caps), 2022, et les bonnes (2020, 2025...)

33:27 Pourquoi se spécialiser sur l'investissement et le trading de small caps ? (action Roctool...)

41:25 Scalping, court terme, swing trading et long terme ? Tout ça en même temps ! (Theranexus - THX Pharma)

46:52 Money management, gestion du risque, volatilité, gestion des pertes & drawdown, effet de levier, produits dérivés (turbos), règles, gestion des gains...

57:31 Comment David repère un signal et prend position sur une action (publications, news, volumes, screeners, carnet d'ordres, cassures de résistances...)

01:01:36 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Roctool

01:09:11 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Memscap

01:14:28 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Lacroix

01:22:01 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Novacyt

01:24:44 Les brokers, courtiers et la plateforme de David Renan pour son PEA et ses comptes-titres (ProRealTime, Boursorama, Interactive Brokers, Saxo, Fortuneo, banque LCL...)

01:30:12 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Teleperformance

01:36:07 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Dassault Systèmes

01:37:50 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Capgemini

01:39:01 Les indicateurs techniques et outils graphiques favoris de David Renan (volumes, price action, niveaux de supports et résistances, chandeliers japonais, palmarès)

01:39:36 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Sidetrade

01:42:58 Le PEA : une enveloppe (notamment) fiscale optimale y compris pour le trading / l'investissement court terme

01:44:38 Les screeners de David Renan

01:47:39 Exemple illustré depuis la plateforme / le setup ProRealTime de David sur l'action Bastide

01:51:45 Suivre David Renan sur X : https://x.com/DavidRenanTrade

01:52:47 Quels sont les clefs / ingrédients du succès en bourse pour réussir dans la durée en tant que particulier

01:54:24 Outro : les comptes d'investissement & trading et track record de David Renan sont authentifiés par huissier de justice

[Jimmysew]

Bonjour à tous,

Nouveau sur le forum. Je gère un portefeuille PEA majoritairement composé d'ETF larges, et je m'interroge depuis un moment sur la place à donner aux petites capitalisations — françaises et européennes en particulier.

Le point de départ de ma réflexion : la prime de taille (size premium) documentée par Fama et French est un des facteurs les plus connus de la littérature académique. Or, depuis une quinzaine d'années, les small caps sous-performent nettement les grandes valeurs. Deux lectures possibles :

• Le facteur est mort : la prime était une anomalie de données, arbitrée depuis sa publication, ou expliquée par le risque de liquidité plutôt que par un vrai excès de rendement.

• Le facteur est simplement en creux : les périodes de sous-performance de 10-15 ans sont normales et l'écart de valorisation actuel avec les grandes capitalisations est historiquement large.

Les points qui me font hésiter concrètement :

• La liquidité : sur certaines valeurs de la cote parisienne, quelques dizaines de milliers d'euros échangés par jour. Sortir d'une position significative peut prendre des jours et coûter cher en spread.

• Le suivi analyste : peu ou pas de couverture, ce qui crée théoriquement de l'inefficience exploitable — mais impose de faire soi-même le travail sur les comptes.

• La décote permanente : beaucoup de sociétés cotent sous leur actif net depuis des années sans que rien ne se passe. Le catalyseur n'arrive jamais, ou arrive sous forme d'OPA à prix bradé par le dirigeant-actionnaire.

• La disparition de la cote : radiations, transferts sur Euronext Growth, raréfaction des introductions en bourse. Le gisement se réduit d'année en année.

Mes questions :

1. Stock picking ou ETF / fonds ? Sur les small caps, la dispersion des performances individuelles est énorme. Est-ce que passer par un ETF ne revient pas à acheter aussi toutes les mauvaises ? Inversement, le stock picking demande un travail que peu de particuliers font vraiment.

1. Quels critères de filtrage utilisez-vous en premier ? Rentabilité (ROCE, marge opérationnelle), endettement, croissance du chiffre d'affaires, qualité de l'actionnariat familial ? J'ai tendance à commencer par écarter tout ce qui est en perte et endetté, mais c'est peut-être trop grossier.

1. Poids dans le portefeuille : quelle allocation vous paraît raisonnable ? 10 % ? 20 % ? Compte tenu de la volatilité et de l'illiquidité, je n'imagine pas en faire un cœur de portefeuille.

1. Horizon : combien de temps êtes-vous prêts à tenir une position avant d'admettre que la thèse est fausse ? Sur ce segment, trois ans sans rien me semble être la norme plutôt que l'exception.

1. Small caps françaises ou européennes ? Le marché français a des spécificités (fiscalité, PEA-PME, actionnariat familial). Certains privilégient-ils l'Italie, la Suède ou l'Allemagne pour des raisons de qualité de gestion ou de valorisation ?

Une question pour finir : est-ce que ceux qui ont fait de belles performances sur ce segment les doivent à une méthode reproductible, ou à deux ou trois dossiers exceptionnels qui ont porté l'ensemble ? La réponse honnête m'intéresse plus que les captures d'écran de portefeuille.

Merci d'avance.

[ThomasNog]

Les petites capitalisations offrent de vraies opportunités — peu d'analystes, peu d'yeux, donc des inefficiences. Elles concentrent aussi la quasi-totalité des mécanismes de destruction de capital du marché parisien. Ce message recense les pièges, en commençant par le plus coûteux.


1. Les financements dilutifs : OCABSA et equity lines

C'est de loin le premier destructeur de patrimoine sur ce segment. Le sigle exact est OCABSA — obligations convertibles en actions assorties de bons de souscription d'actions.

Le mécanisme, étape par étape :

• Une société a besoin de trésorerie et ne peut pas lever normalement — pas d'investisseur classique intéressé.

• Elle émet des obligations convertibles au profit d'un fonds spécialisé, qui n'a aucune vocation à rester actionnaire.

• Le prix de conversion est fixé par référence au cours de bourse récent, généralement avec une décote sur un plus bas ou une moyenne pondérée.

• Le fonds convertit, puis revend immédiatement les actions sur le marché.

• Ces ventes font baisser le cours. Or le prix de conversion suivant dépend du cours. Plus le titre baisse, plus la tranche suivante donne d'actions.

• La spirale s'installe. Le fonds est indifférent à la baisse — il en profite mécaniquement. L'actionnaire historique, lui, est dilué à chaque tour.

Le détail technique qui trahit tout : en droit français, une action ne peut pas être émise en dessous de sa valeur nominale. Quand le cours s'effondre suffisamment, la société doit donc réduire la valeur nominale de ses actions pour pouvoir continuer à émettre. Puis elle procède à un regroupement d'actions pour redonner au cours une apparence présentable — et le cycle repart.

Une réduction de nominal suivie d'un regroupement d'actions n'est pas un ajustement technique. C'est l'aveu que la spirale tourne.

Ce que disent les chiffres. L'AMF a analysé 69 sociétés ayant eu recours à ce type de financement et publié une étude en octobre 2022, après des mises en garde déjà émises en juillet 2020 et en novembre 2021. Le régulateur a enregistré plus de 250 réclamations de particuliers en 2021, soit une hausse de 232 % sur un an, et plus de 200 sur les seuls premiers mois de 2022.

Un décompte relayé par la presse spécialisée sur 68 sociétés parisiennes y ayant eu recours depuis 2011 relevait que 19 avaient perdu plus de 90 % de leur valeur depuis l'annonce du contrat, dont 8 plus de 99 %, une poignée seulement affichant une progression.

L'AMF identifie par ailleurs les marqueurs des pires cas : les sociétés dont le cours s'est le plus déprécié avaient multiplié les opérations, changé plusieurs fois de contrepartie, utilisé un plus grand nombre d'instruments différents, et multiplié les regroupements d'actions et réductions de nominal.

Sa conclusion est sans ambiguïté : ces investissements sont complexes, risqués, et rarement adaptés à un particulier.

Comment le détecter avant d'entrer :

• Lisez les résolutions soumises à l'assemblée générale, publiées au BALO. Une délégation au conseil pour émettre des titres sans droit préférentiel de souscription, au profit d'une catégorie de personnes définie de façon très large, est le signal d'alerte numéro un.

• Vérifiez l'historique des opérations sur le capital. Un regroupement d'actions passé, quelle qu'en soit la justification affichée, mérite une enquête complète.

• Comparez le nombre d'actions en circulation d'une année sur l'autre. Si le nombre a doublé sans acquisition majeure, vous connaissez la réponse.

• Cherchez le nom de la contrepartie dans les communiqués. Quelques fonds reviennent systématiquement sur ces montages, et l'information est publique.

2. Les manipulations comptables

Elles sont rarement illégales au sens strict. Elles jouent sur les marges d'appréciation que les normes autorisent.

L'activation des frais de développement. Le poste le plus utilisé sur les petites valeurs technologiques et biotechs françaises. Au lieu de passer les dépenses de R&D en charges — ce qui creuse la perte — on les inscrit à l'actif, ce qui embellit le résultat. C'est parfaitement légal sous conditions. Regardez l'évolution de ce poste au bilan : s'il gonfle année après année sans que le produit n'atteigne jamais le marché, la dépréciation viendra, et elle sera brutale.

Le décalage entre chiffre d'affaires et encaissement. Si les créances clients croissent nettement plus vite que le chiffre d'affaires, la société vend à des clients qui ne paient pas, ou reconnaît son revenu trop tôt. C'est l'un des signaux les plus robustes de la littérature comptable.

Les stocks qui gonflent. Même logique. Une hausse des stocks supérieure à celle des ventes annonce soit une mévente, soit une dépréciation à venir.

L'écart entre résultat comptable et flux de trésorerie. C'est la vérification la plus rentable, et elle prend deux minutes. Une société peut afficher un bénéfice pendant des années tout en brûlant de la trésorerie. Le compte de résultat se pilote ; les flux de trésorerie beaucoup moins.

Les changements de méthode et de périmètre. Modification de la date de clôture, changement de méthode de reconnaissance du revenu, entrées et sorties de périmètre qui rendent les comparaisons impossibles. Chacun peut être légitime. Trois la même année ne le sont pas.

Le signal le plus fort de tous : le commissaire aux comptes. Une démission en cours de mandat, un changement de cabinet non expliqué, une réserve, une observation sur la continuité d'exploitation. Ces éléments figurent dans le rapport annuel et presque personne ne les lit. Ils valent plus que toutes les analyses de graphiques.


3. La communication financière trompeuse

Ici, rien n'est faux. Tout est simplement présenté pour être mal compris.

• Le protocole d'accord présenté comme un contrat. « Lettre d'intention », « accord-cadre », « memorandum » : aucun de ces termes n'engage à acheter quoi que ce soit. Cherchez systématiquement le montant ferme et le calendrier de livraison. Leur absence est la réponse.

• Le marché adressable géant. « Un marché mondial de 40 milliards d'euros » ne dit rien de ce que la société vendra. C'est une figure de style, pas une prévision.

• Le partenaire non nommé. « Un acteur majeur du secteur », « un groupe international de premier plan ». Un vrai partenaire accepte d'être cité, parce que l'annonce le valorise aussi.

• La commande annoncée sans être encaissée. Suivez le chiffre d'affaires réel des trimestres suivants. Beaucoup de commandes annoncées en fanfare ne réapparaissent jamais dans les comptes.

• Le calendrier des annonces. Le point le plus révélateur. Croisez les dates des communiqués enthousiastes avec les dates de tirage des tranches de financement dilutif. Quand les bonnes nouvelles tombent systématiquement juste avant une conversion, vous avez compris à quoi elles servent.

• La publication du vendredi soir. Les mauvaises nouvelles sortent en fin de semaine, en août, ou entre Noël et le Nouvel An. Ce n'est pas une légende, c'est une pratique documentée.

4. Les pièges structurels

• La liquidité. Regardez le volume quotidien moyen en euros, pas en nombre de titres. Si votre position représente plusieurs jours de volume, vous pourrez entrer mais pas sortir — et surtout pas le jour où vous en aurez besoin.

• Le flottant réel. Une capitalisation de 40 millions dont 85 % sont détenus par le fondateur, c'est un flottant de 6 millions. Le cours affiché n'a alors qu'un rapport lointain avec une valeur négociable.

• Le contrat de liquidité. Il soutient le cours dans les phases calmes et donne une illusion de profondeur. Sa suspension ou sa résiliation est un signal à part entière.

• Le transfert vers un marché moins réglementé. Un passage d'Euronext vers Euronext Growth réduit les obligations d'information. C'est parfois une décision de coût légitime. C'est aussi, souvent, le prélude à moins de transparence.

• Les conventions réglementées. Rémunérations, prestations facturées par des sociétés détenues par les dirigeants, baux avec des parties liées. Tout figure dans le rapport spécial du commissaire aux comptes, et c'est là que se logent les prélèvements les moins visibles.

Où vérifier, gratuitement

• Le BALO, pour les résolutions d'assemblée générale — c'est là qu'on voit venir les délégations de dilution, plusieurs semaines à l'avance.

• info-financiere.fr, pour l'information réglementée et les documents d'enregistrement.

• Le site de l'AMF, pour ses alertes, ses études et ses décisions de sanction.

• Pappers ou annuaire-entreprises.data.gouv.fr, pour les comptes des filiales et les liens capitalistiques entre sociétés du dirigeant.

• Le rapport annuel lui-même, et particulièrement les rapports du commissaire aux comptes, que presque personne n'ouvre.

La règle qui résume tout

Sur les petites valeurs, la question n'est jamais « cette société a-t-elle un bon produit ? » mais « comment finance-t-elle ses pertes ? ».

Une société qui perd de l'argent doit le trouver quelque part. Trois réponses possibles : sa trésorerie, ses actionnaires historiques, ou un mécanisme dilutif. Les deux premières sont saines. La troisième vous transforme en contrepartie d'un fonds dont le modèle économique consiste précisément à vendre au-dessus de son prix de conversion.

Avant toute chose, ouvrez le tableau de flux de trésorerie et posez la question simple : combien de mois de trésorerie reste-t-il, et que se passe-t-il ensuite ? Si la réponse implique une levée dans les douze mois, vous connaissez déjà la fin de l'histoire — il ne reste qu'à savoir sous quelle forme.

Et vous, quels signaux vous ont déjà évité une catastrophe sur une small cap ? C'est le type d'expérience qu'on ne trouve dans aucun manuel.

Ce message est à visée pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Aucune société n'y est visée en particulier. Les investissements en petites capitalisations présentent des risques élevés de perte en capital et d'illiquidité.